Le mois de septembre a été caractérisé par les interventions des Banques Centrales face à une inflation qui ne cesse d’atteindre des records.
Et c’est Jerome Powell à Jackson Hole qui a donné le ton d’une politique monétaire très restrictive en annonçant une hausse de 75 points de base.
Le but est de détendre le marché du travail dont la solidité liée à un déséquilibre entre l’offre et la demande engendre des tensions salariales.
Tant qu’une dynamique de décélération de l’inflation ne se fera pas sentir, la Fed ne changera pas de ton.
Cela a entraîné une contraction importante des indices des principaux marchés tant américains (S&P 500 (-9.3%)) qu’européens (STOXX 600 (-6.6%)) à la suite de la hausse des rendements observée sur les marchés.
Cela a même accentué l’inversion de la courbe des taux américains que l’on pouvait déjà observer.
La croissance mondiale continue de ralentir.
La dévaluation de l’Euro face au Dollar est au plus haut, la monnaie américaine jouant de valeur refuge
Il y a cependant des éléments qui plaident pour un rebond :
Si sur le plan géopolitique nous ne voyons pas d’amélioration, au contraire (sabotage de Nord Stream), sur le plan de l’inflation des prix des matières premières, elle semble reculer depuis quelques mois, laissant entrevoir une accalmie à venir prochainement.
On voit également que les BC sont là en cas de dérapages avec par exemple les interventions de la Banque d’Angleterre sur les taux longs les derniers jours de septembre après les annonces de baisse des impôts de Liz Truss.
Le sentiment des investisseurs est très négatif.
Le marché européen affiche une décote très forte par rapport au marché américain.
Dans cet environnement à CT incertain, nous préférons rester pleinement investis dans des valeurs défensives de qualité. Ces dernières présentent plus de robustesse, de résilience dans ces marchés grâce à leur pricing power et à la solidité de leur bilan.
Nous mettons toujours en avant les thématiques de transition (avec Palatine Planète) juste (avec nos fonds emplois - Palatine France Emploi Durable sur la France ou Palatine Europe Sustanaible Employment sur l’Europe).
Les cours actuels présentent des opportunités et donc un potentiel de plus-values moyen long terme important.
Intervention de la Banque d’Angleterre pour réduire les tensions sur le marché des taux et des changes
Marie-Pierre GUERN - Directrice de la gestion
Source Les Echos - 28 septembre 2022