Après une année 2022 difficile pour les allocataires d’actifs, les marchés ont rebondi depuis le début de l’année effaçant une bonne partie des pertes subies l’an dernier. Les investisseurs ont choisi de se focaliser sur les bons résultats des entreprises et la croissance économique plus forte que prévue plutôt que sur la persistance de l’inflation et le durcissement de la politique monétaire des banques centrales. Nous avons, chez Palatine Asset Management, développé un indicateur de stress de marché pour mesurer le niveau de risque et détecter les changements de régime de volatilité. Il s’agit, en quelques sorte, d’un thermomètre de la température du marché, outil, parmi tant d’autres, qui nous aide à prendre nos décisions d’investissement.
Notre indicateur synthétise une cinquantaine de variables classées en trois catégories : la liquidité, la volatilité et les spreads de crédit. Ainsi, nous mesurons la liquidité des marchés actions, taux et crédit pour différentes zones géographiques. En effet, plus la liquidité est faible plus le risque est élevé et il faut par conséquent être vigilant. La mesure de la volatilité consiste à calculer les prévisions de risque pour différentes classes d’actifs et zones géographiques (Europe, États-Unis, Asie, Emergents). L’objectif est d’extraire des anticipations de la volatilité future des marchés sur les actions, les obligations souveraines, le crédit, les matières première et les devises ; et de produire un indicateur synthétique de ces variables. Enfin, la mesure du niveau relatif des spreads de crédit nous permet de mesurer le degré de difficulté des entreprises à se financer. Plus le niveau des spreads est élevé, plus fort sera le risque des marchés.
Source : Palatine AM
L’indicateur, comme le montre le graphique, indique que les marchés sont dans une phase moins risquée. Nous observons une nette baisse du stress des marchés à partir de fin septembre 2022 ce qui correspond au moment où ces derniers ont entamé leur redressement. En termes d’allocation d’actifs, cet indicateur nous incite à prendre du risque et à se mettre progressivement sur les actifs risqués. Nous avons ainsi réduit notre exposition aux produits monétaires en faveur du crédit de qualité qui nous semble plus porteur avec des coupons élevés et un risque maitrisé. Nous retournons progressivement sur les actions à travers le marché chinois qui représente selon un des principaux moteurs de croissance en 2023.
Kamal CHANCARI