Si les marchés actions en Europe et notamment le CAC ont battu des records, il est toujours intéressant de voir quels sont les secteurs qui ont été les plus contributeurs à la bonne tenue des indices.
Au sein du Stoxx 600, on peut noter une forte dispersion par style puisque les 2 meilleures performances 2021 sont les banques (+34.0%) – la Value par excellence – et la technologie (+33.7%) – le meilleur représentant de la Croissance.
Les valeurs Bancaires ont profité d’un « momentum » particulièrement favorable : croissance économique importante, pentification de la courbe des taux, faible coût du risque (avec parfois des reprises de provisions), autorisation de reprise du dividende et des rachats d’actions à partir de la fin d’année.
Absent du secteur en début d’année, nous avons très vite construit en ce début d’année 2021 une position significative au sein de nos fonds généralistes.
Les valeurs Technologiques quant à elles ont bénéficié de la forte demande liée à la digitalisation des entreprises qui s’est accéléré depuis le début de la crise sanitaire pour le segment Software & IT Services, alors que le segment Tech Hardware a profité largement de la forte demande en semi-conducteurs (déséquilibre profond entre l’offre et la demande ayant conduit à des pénuries).
Nous avons été largement surpondérés sur ce secteur sur l’ensemble de nos fonds large caps, ce qui nous a été favorable sur l’exercice 2022.
Enfin, le secteur du luxe a continué d’afficher de très belles performances opérationnelles tout au long de l’année. Les champions français ont profité de la très forte demande en Chine.
Alors à l’inverse quels ont été les secteurs à la traine ?
Ce sont les Services aux collectivités (+5.4%) et le secteur Voyage & Loisirs (+3.7%).
Remarquons tout de même que ces deux secteurs finissent malgré tout dans le vert.
Les valeurs du secteur Voyage & Loisirs ont été pénalisées par l’allongement des restrictions liées à la pandémie, qui finalement se sont étalées sur l’ensemble de l’exercice 2021 en ayant fortement impacté les bilans de ces entreprises (nécessitant parfois des recapitalisations importantes).
Nous étions totalement absents de ce secteur.
En dépit du mouvement de consolidation entre Veolia et Suez, le secteur des Utilities a été pénalisé par le « sell-off » important qui s’est matérialisé sur le segment des renouvelables en début d’année.
Excepté sur notre fonds thématique sur l’environnement, nous sommes restés globalement sous pondérés sur ce secteur.
Article du mois :
J’ai choisi un article sur le secteur de l’aéronautique qui, malgré de fortes turbulences à court terme lié au variant Omicron, voit l’avenir à moyen terme de façon plus favorable.
En effet, les carnets de commandes semblent se remplir à nouveau et à les industriels se remettent à embaucher à l’image du discours positif de Safran. Cf article.
Le motoriste et équipementier aéronautique va en effet embaucher 12.000 personnes dans le monde en 2022, dont 3.000 en France, pour répondre à l'augmentation des cadences de production.
Notons par ailleurs que la variable Emploi sera scruté de près par la sicav Palatine France Emploi Durable. L’ex Uni Hoche en effet accordera une importance particulière aux dimensions sociales en privilégiant des politiques de l’emploi respectueuses du capital humain.
Bruno VACOSSIN - Gérant Palatine Planète et Export Europe Palatine
Source Les Echos - article du 03-01-22