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1 An après, les Petites et Moyennes Capitalisations ont-elles enfin Digéré la Dissolution de l'Assemblée Nationale ?

28/05/2025 Éclairage des Gérants Mai 2025

Source : Bloomberg au 19/05/2025

Au vendredi 07/06/2024, les indices de petites et moyennes capitalisations CAC Small et CAC Mid étaient en haut des palmarès en YTD (year to date) des indices boursiers français, annonçant une année faste et la sortie du marasme les bousculant depuis l'automne 2018. Le dimanche suivant, le Président de la République décidait de la dissolution de l'Assemblée Nationale.

Depuis cette date, nos deux indices précités ont évolué non seulement en territoire négatif, mais ont également été en queue de classement des références de tous les compartiments boursiers. Il semblerait donc que la décision politique ait replongé le spectre de nos valeurs dans le marasme.

Il n'en est rien, car un phénomène et ses conséquences ont non seulement changé la donne, mais également relégué la décision politique nationale au rang d'épiphénomène, lequel est désormais en passe d'être effacé : l'élection de Donald Trump à la tête des États-Unis et sa politique commerciale « évolutive ». De fait, depuis le mardi 05/11/2024, l'indice CAC Small caracole en tête de tous les indices et YTD, l'ensemble des indices de petites et moyennes capitalisations laisse le CAC 40 derrière eux.

Pour autant, faut-il y voir un mouvement pérenne et le retour de la surperformance séculaire structurelle de notre spectre de valeurs, un peu comme si cette dissolution avait simplement retardé le mouvement ? Ce retour en grâce des indices Mid et Small est surtout dû à une poignée de valeurs liées aux efforts de défense à réaliser d'une part et au retournement des préférences sectorielles affectant les grandes valeurs d'autre part (comme "la fin du secteur Luxe", par exemple) qu'à la digestion de la dissolution de juin 2024.

Les événements mondiaux font simplement que nous l'avons oublié. Un changement tactique, lequel nous profite immédiatement ? Pas seulement ! La remise en cause de la mondialisation par les décisions du Président des États-Unis constitue un changement stratégique, lequel profiterait longuement à une classe d’actifs davantage nationale.

 

Laurent PANCE - Gérant des fonds Palatine France Small Cap & Palatine France Mid Cap

 

 

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