La Sahm Rule, du nom de Claudia Sahm, ancienne économiste de la Réserve Fédérale américaine, identifie des signaux marquant le début d’une récession quand la moyenne du taux de chômage national d’un pays sur les 3 derniers mois est supérieure de 0,50 point (ou plus) au plus bas niveau observé sur les 12 mois précédents.
Autrement dit, cet indicateur est censé repérer un bond du taux de chômage, annonciateur d’une récession. Et il semblerait être efficace et précis, à tel point que la Réserve Fédérale américaine l’a ajouté, fin 2019, aux indicateurs qu’elle suit. Il a prédit rétrospectivement toutes les récessions aux Etats-Unis depuis les années 1960 et celles au Royaume-Uni depuis les années 1970.
Et cet indicateur est désormais « déclenché » au Royaume-Uni, signalant une récession dans un avenir proche et il est en passe de l’être aux Etats-Unis. Si ces éléments sont confirmés dans les prochains mois, d’importantes baisses de taux sont à prévoir, créant un environnement très favorable aux fonds obligataires.
Palatine Conviction Crédit 3-5 ans est positionné dans cette optique, avec une sensibilité taux oscillant autour de 4 (proche de son maximum de 5) et avec une exposition faible aux émetteurs « high yield » (moins de 10% du portefeuille, en deçà des 15% max) puisque les émetteurs fragiles devraient continuer de souffrir.
Le fonds réalise une performance de +0,60% sur octobre, portant sa performance depuis le début de l’année à +4,01%, de belles performances qui lui permettent de se positionner à la 3ème place sur 100 au sein de la catégorie des Obligations EUR Diversifiées.
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Thomas BASSIBE - Gérant taux
Source BNN Bloomberg - article du 14 octobre 2023